Halma / Homeserve PLC: Gegen BREXIT und Handelskriege immun

Das Börsenduell

 

Bislang hat sich die BERNECKER RESEARCH AG in Analysen und Empfehlungen zu britischen Aktien sehr zurückgehalten. Denn zu sehr schwebte seit der Volksabstimmung am 23.06.2016, als sich die Mehrheit der Briten für einen Austritt aus der EU aussprach, die Gefahr starker indexbezogener Aktienmarktrückgänge über Großbritannien. Dies betraf seither nicht allein die tatsächlich auch in starkem Maße erfolgten Kursrückgänge in schwergewichtigen, national dominierenden Indexbranchen wie vor allem dem Banken-, Versicherungs-, Versorger- und Telekommunikationssektor. Sondern zusätzlich traten auch sofort mit der BREXIT-Entscheidung erhebliche Wechselkursverluste des britischen Pfunds gegen die ausländischen Kernwährungen ein, die die Renditeperspektiven von Auslandsanlegern nochmals stärker schädigten.

Mit der jüngsten weitgehenden parlamentarischen britischen Akzeptanz des durch die EU nachgebesserten BREXIT-Vertrags ist – als bisher größter Stein des Anstoßes für das britische Parlament - vor allem der von der EU bislang stets geforderte, selbst nach einem BREXIT Englands fortbestehende freie Waren- und Dienstleistungsverkehr zwischen der Republik Irland und Nordirland gemäß dem neuen EU-Ausstiegsvertrag jedoch nun wohl endgültig vom Tisch. Es wird statt dessen nach dem neuen EU-BREXIT-Vertragsentwurf ein Zusatzpassus eingefügt (sog. Backstop-Klausel), innerhalb dessen die Frage der Handelsabwicklung zwischen Nordirland und der Republik Irland künftig in einem weiteren Vertragswerk separat zu regeln ist.

Auf dieser neuen Basis ist die Wahrscheinlichkeit eines künftig vertraglich geregelten BREXITs Großbritanniens aus der EU nunmehr somit stark gestiegen. Auch wenn als neuer Austrittstermin nach Verstreichen des 31.10.2019 nun erst der 31.01.2020 vorgesehen ist, ist aus unserer Sicht das ökonomisch für die gesamte EU eklatante Risiko eines ungeregelten „Hard BREXITs“ ohne jegliche Vertragsgrundlage nunmehr nur noch als minimal einzustufen.

Die erhärtete Aussicht auf einen vertraglich geregelten BREXIT quittierten die Märkte daher seit dem Tief am 12.08. auch mit einer fast 10 %-igen Aufwertung des britischen Pfunds zum Euro wie auch Schweizer Franken.

 

CHART: Britisches Pfund gegen Euro und Schweizer Franken

 

 

Selbst wenn damit währungsseitig das britische Pfund gegenüber dem Schweizer Franken und Euro noch immer nicht endgültig aus seinem Abwertungstrend der letzten 3 Jahre ausgebrochen ist, nehmen wir die zunehmend konstruktiven politischen Entwicklungen zur Frage des BREXITs seit Oktober aber doch zum Anlass, von nun an auch wieder britische Aktien aktiv auf die Analyse-Agenda von BERNECKER RESEARCH zu setzen.

Eine Priorität hierbei werden bis auf Weiteres jedoch vor allem Aktien solcher britischen Unternehmen bilden, welche in entsprechend langjähriger historischer Tradition einer sehr ausgewogenen, globalen internationalen Ausrichtung schon in der Vergangenheit eindeutig nachgewiesen haben, dass ihre Aktien gegen die zurückliegenden BREXIT-Turbulenzen nahezu völlig immun waren.  

Den Anfang der künftigen Analysen britischer Aktien machen nun im heutigen „Börsenduell“ HALMA PLC (GB0004052071) und HOMESERVE PLC (GB00BYYTFB60).

Dabei handelt es sich in ihrem Detailprofil zwar nicht um direkte Konkurrenten oder gar Duellanten. Jedoch haben beide ihre Tätigkeitsschwerpunkte gleichermaßen – allerdings in unterschiedlichen Ausrichtungen – vor allem auf dem breiten Gebiet von Gebäudetechnologie- und -Wartungsdienstleistungen. Da beide Konzerne außerdem, entsprechend o.g. Anforderungen gerade für britische Unternehmen, sehr ausgewogen weltweit agieren, nach den Aktienmarktkapitalisierungen gleichermaßen dem Mid Cap-Segment zuzurechnen sind (HALMA: 7,8 Mrd. GBP; HOMESERVE: 4,1 Mrd. GBP) sowie außerdem zuletzt taggleich am 19.11. sehr positive Halbjahreszahlen (per 30.09.) mit Aktienkursreaktionen von +6 % bzw. +10 % vorlegten, ist es mehr als angemessen, diese beiden Unternehmen einander analytisch direkt gegenüberzustellen. Dies tun wir nachstehend.

 

Chart:  HALMA PLC und HOMESERVE PLC vs. NASDAQ GERMANY (GBP)-Index (171 deutsche Aktien)

 

 

HALMA PLC: Geschäftsprofil und Ergebnishistorie

 

Die Anfänge des jetzigen Geschäftsprofils der Halma PLC gehen bis in die Anfänge der 1970er Jahre zurück, wobei das Unternehmen von 1973 – 1981 zunächst als Halma Ltd. firmierte. Die übergeordnete Geschäftsphilosophie der produktseitig sehr breit diversifizierten Halma PLC folgt dabei der Vision, grundsätzlich Erzeugnisse und Dienstleistungen aller Art anzubieten, die dem Schutz des Lebens und der Verbesserung von Lebensqualität dienen.

Wie eingangs gesagt, stellt dabei (mit rd. 50 % Konzernumsatz-Anteil) der Bereich der Infrastrukturüberwachung von Gebäuden und Industrieanlagen die größte Division von Halma dar. Hier werden Gebäude- und Anlagensensoren aller Art produziert, wie Brand- und Rauchmelder, Türsteuerungssysteme, Notruf-Einrichtungen und Anzeigemodule von Aufzügen, automatische Türsensoren und Verriegelungseinrichtungen sowie Gasdetektoren und Explosionsschutz-Vorrichtungen. Das Spektrum an Sicherheits- und Diagnosegeräten erstreckt sich bei Halma jedoch darüber hinaus auch auf den Bereich der Medizintechnik (25 % Umsatzanteil; optoelektronische Vergrößerungs- und Flüssigkeitssteuerungs-Geräte, Pumpen, Sonden, Anschlussventile und -schläuche) sowie Umweltanalysen (25 % Umsatzanteil; Photonenmessgeräte, ökologische Datenaufzeichnungsinstrumente, Wasserqualitätsprüf- und -Aufbereitungsverfahren, ökologische Geräte zur Gas- und Flüssigkeitsstrommessung).

Halma PLC besitzt weltweit rd. 20 Tochtergesellschaften, über die Kunden quer über den Erdball (160 Länder) betreut werden. Der größte Umsatzanteil liegt in den USA (37 %), gefolgt von Europa ex Großbritannien (22 %), Großbritannien (17 %), Asien-Pazifik (15 %), Afrika / Naher und Mittlerer Osten (6 %) und dem Rest der Welt (4 %).

In deren breiter und sehr sicherheitsorientierter Produktdiversifikation steigen Umsätze und Gewinne von Halma PLC bereits seit Jahren mit höchster Stabilität. So dürfte sich von 2013 bis 2019 annähernd eine Umsatzverdopplung einstellen, und dies in einem kontinuierlichen Wachstum, ohne ein zwischenzeitliches Jahr des Umsatzrückgangs. Der Nettogewinn dürfte sich im gleichen Zeitraum um rd. + 80 % erhöhen.

Am 19.11. legte Halma PLC hervorragende Halbjahres-Zahlen (per 30.09.) deutlich über den Analystenerwartungen vor. Bei einem 12 %-igen Umsatzanstieg weitete sich hierbei der operative Gewinn vor Steuern um + 14 % gegenüber dem Vorjahr aus. Die Aktie schoss an diesem Tag daraufhin um + 10 % nach oben. Erfreulich war im Rahmen der Ergebnisvorlage auch gerade, dass nicht nur die zurückliegenden BREXIT-Entwicklungen, sondern darüber hinaus auch der US-chinesische Handelskrieg Halma PLC kaum etwas anhaben konnten. So stieg der Umsatz im Hauptmarkt USA um + 15 %, in der Region Asien-Pazifik gar um 21 %. Auch in Großbritannien sowie dem restlichen Europa war das Umsatzwachstum (jeweils + 9 %) weiterhin als sehr gesund zu bezeichnen. Im abgelaufenen Halbjahr tätigte Halma PLC 5 Akquisitionen, mit derjenigen des australisch-neuseeländischen Brandschutz-Unternehmens Ampac (135 Mio. AUD) als der größten von diesen. Halma PLC erwartet eine Fortsetzung der glänzenden Geschäftslage auch im 2. Halbjahr.

 

HOMESERVE PLC: Geschäftsprofil und Ergebnishistorie

 

Die 1993 gegründete Homeserve PLC ist ein international tätiger Spezialist in der Erbringung von Haus- und Gebäudewartungs-Dienstleistungen aller Art. Wesentlicher Fokus liegt hierbei auf Notruf-Einrichtungen sowie Reparatur- und Heizungsinstallations-Dienstleistungen. Auch Wasser- und Stromversorgungs-Einrichtungen werden von Homeserve dauerhaft gewartet. Hierzu unterhält Homeserve, selbst auch für ganze Wohnparks, Vertragsbeziehungen zu allen gängigen nationalen Versorgungswerken. Auch die Bereiche der Schädlingsbekämpfung, Schlosserei- und Glas-Services zählen zum Tätigkeitsgebiet von Homeserve. Homeserve unterhält derzeit Vertragsbeziehungen zu rd. 92 Millionen Haushalten. Größtes Tätigkeitsgebiet von Homeserve ist weiterhin Großbritannien (Umsatzanteil 41 %), jedoch auch die USA sowie Kontinental-Europa steuern bereits 33 % bzw. 25 % zum gesamten Konzernumsatz bei (Rest: 0,4 % Lateinamerika).

In ähnlich starker Dynamik wie bei Halma PLC dürfte auch bei Homeserve PLC die Umsatzerzielung nach Analystenschätzungen von 2013 – 2019 eine Steigerungsrate von rd. + 85 % aufweisen. Der gleichzeitig hiermit einhergehende Nettogewinnanstieg dürfte sogar weit überproportional ausfallen (ca. + 155 %).    

Ebenso wie auch Halma PLC legte Homeserve PLC taggleich am 19.11. hervorragende Halbjahreszahlen (per 30.09.) vor. Der Aktienkurs kletterte daraufhin an diesem Tag um 6 %. Während der Umsatz gegenüber Vorjahr um + 13 % ausgebaut wurde, stieg der operative Gewinn sogar um + 17 %. Hervorragend verlief hierbei vor allem das Geschäft von Heizungs- und Klimaanlagen-Installationen in den USA. Auch generell wuchs der Kundenstamm in den USA sehr solide um 14 %, während dort gleichzeitig der Umsatz pro Kunde gegenüber dem Vorjahr um 5 % ausgeweitet werden konnte. Weitere Umsatzimpulse kamen vor allem von der sehr regen Frequentierung ihrer britischen Online-Website (+ 28 % ggü. Vorjahr), was auch durch das sehr gefragte Angebot der kostenlosen Test-Servicevertrags-Option „Checkatrade“ (Nutzerzahl + 34 % über Vorjahresniveau) begründet war. Homeserve will „Checkatrade“ nach bisheriger Konzentration auf den Südosten Englands daher künftig im gesamten Land anbieten.

In der Absicht, das „Checkatrade“-Erfolgsmodell in England künftig auch auf die USA zu übertragen und hierdurch dort die Umsätze perspektivisch sehr stabil weiter zu steigern, erwarb Homeserve zuletzt außerdem einen 79 %-Mehrheitsanteil an der dortigen Plattform eLocal, die eines der größten Online-Formate in den USA zur Anzeigenschaltung und Vermittlung von Haushalts-Dienstleistungen aller Art ist. Auch im hoch gefragten Servicebereich speziell der Heiz- und Klimaanlageninstallation in den USA will Homeserve zügig weiter expandieren, nachdem in diesem Segment bereits im 1. Halbjahr 5 Neuakquisitionen getätigt wurden. Das Gesamtjahres-Übernahmebudget in diesem hoch lukrativen Bereich will Homeserve daher von zunächst anvisierten 12 – 15 Mio. GBP nun bis März 2020 auf rd. 19 Mio. GBP ausweiten.

 

Bildnachweis © Telefonaktiebolaget L. M. Ericsson

 

Halma PLC + Homeserve PLC:  Aktienbewertungs-Vergleich und Anlageempfehlungen

 

Angesichts ihrer hervorragenden Wachstumsbeständigkeit weisen Halma PLC wie auch Homeserve PLC aktuell optisch auf den ersten Blick zunächst hoch erscheinende Bewertungen auf (KGV März 2021e: Halma = 37 / Homeserve = 32).

Vor dem Hintergrund der absehbar sehr stabilen Geschäftsausweitung wie auch exzellenter operativer Margen und Eigenkapitalrenditen (Halma PLC: 22 % / 21% - Homeserve PLC: 18 % / 21 %) halten wir beide KGV-Bewertungen jedoch für vollauf gerechtfertigt.

Auch der rd. 15 %-ige KGV-Bewertungsabschlag von Homeserve gegenüber Halma ist aus unserer Sicht bestens begründet und nachvollziehbar, da Homeserve a) eine etwas niedrigere operative Marge als Halma aufweist, b) das Produkt- und Dienstleistungsspektrum von Halma insgesamt noch diversifizierter als das von Homeserve ist und c) Halma aktuell eine um fast 4 Mrd. GBP höhere Aktienmarktkapitalisierung als Homeserve besitzt.

Beide Aktien stehen aktuell auf unserer Kauf-Beobachtungsliste für unsere AKTIEN-STRATEGIEDEPOTS, da wir kaum einen Zweifel hegen, dass beide Unternehmen ihren historisch starken Outperformance-Trend selbst gegenüber deutschen wie schweizerischen Aktienindizes langfristig auch weiter so dynamisch fortsetzen werden, wie in einleitendender Chartdarstellung angezeigt.

Aufgrund der geringeren Aktienmarktkapitalisierung und dementsprechend höherer Volatilität (Homeserve 3 Jahre: 23 / Halma 3 Jahre: 20) würden wir HOMESERVE PLC jedoch eher für eine Allokation in unser STRATEGIEDEPOT AKTIEN SPEKULATIV vorsehen, HALMA PLC dagegen eher für eine Neuaufnahme in unser STRATEGIEDEPOT AKTIEN KONSERVATIV. Die überzeugenden Performanceentwicklungen beider Depots seit ihrer Initiierung am 26.02.2019 entnehmen Sie bitte nebenstehenden Verlinkungen.

 

 

24.11.2019 - Matthias Reiner - mr@ntg24.de

 

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