Wann erwacht der VIX?
Liegt der VIX im Tiefschlaf?
Seit die US-Aktienindizes ein Allzeithoch nach dem anderen erklimmen, schaut im Steigflug kaum noch jemand nach unten. So scheint es zumindest, wenn man den VIX, den Volatilitätsindex für Optionen auf den S&P 500 Index betrachtet.
Dieser Index misst die erwartete Schwankungsintensität von Indexoptionen auf den S&P 500 für die nächsten 30 Tage, weshalb er als Anhaltspunkt für die zukünftige Aktienmarktvolatilität dienen. Damit drückt er die Bereitschaft der Investoren aus, Absicherung gegen fallende Indexkurse zu bezahlen.
Der durchschnittliche Wert der letzten Jahrzehnte liegt bei rund 20. Aktuell notiert der VIX mit 12,86 fast 40 % unter seinem Durchschnitt. Wie häufig und wie lange dies in den letzten knapp 30 Jahren der Fall war kann man auf untenstehender Grafik nachvollziehen. Die Sorglosigkeit, die sich in dem derzeit niedrigen VIX-Index widerspiegelt, war also historisch nie von langer Dauer. Die gelbe Fläche zeigt dabei die Werte, die in dieser Zeit auf oder unter dem aktuellen Wert lagen.
Ein weiterer Blick auf die Entwicklung des VIX auf Wochenbasis zeigt, dass sich dieser seit seiner Explosion in der ersten Februarwoche 2018 inzwischen wieder auf seine extrem niedrigen Werte zurückentwickelt hat, aber auf Wochenschluss-Basis immer oberhalb des Wochenschlusskurses von Ende Jui 2018 lag.
Man kann also unterstellen, dass es seit diesem Zeitpunkt eine permanente Bereitschaft für höhere Absicherungskosten bei den Investoren gibt. Nimmt man nun beide Tatbestände zusammen, ergibt sich, dass der aktuelle Wert von 12,86 nur 1,22 Punkte von seinem niedrigsten Wochenschluss seit Februar 2018 entfernt ist. Dieser lag in der Woche vom 30.07.2018 bei 11,64 Punkten.
Fazit
Die derzeitige Sorglosigkeit unter den Investoren des S&P 500 ist nicht nur absolut, sondern vor allem relativ zu ihrem früheren Absicherungsverhalten ungewöhnlich hoch. Da bei ständig neuen Höchstständen die Trendfolge eine größere Bedeutung vor allem für Momentum-Investoren hat, bleibt abzuwarten, wie sich diese verhalten, wenn es zu einer Gegenbewegung kommt. Bis dahin ist eine Absicherung weiter historisch ungewöhnlich preiswert.
19.11.2019 - Arndt Kümpel - ak@ntg24.de
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