Euro Zinsen steigen und QT wird verstärkt
EZB erfüllt die Erwartungen und erhöht die Zinsen um 25 Basispunkte - APP soll auslaufen
Mit einer Erhöhung alle drei Zinssätze um 25 Basispunkte entsprach die Entscheidung der Europäischen Zentralbank exakt der Mindesterwartung der Börse. Der Euro-Leitzins steigt damit auf 3,75 % p. a. und der Einlagensatz auf 3,25 % p. a.
Die Erwartungen an die heutige Zinsentscheidung schwankten zwischen 25 und 50 Basispunkten. Überraschenderweise war die Börse relativ skeptisch im Vorfeld, was sicherlich damit zusammenhängt, dass der Anstieg der Inflation in den vergangenen Monaten in der Euro-Zone wesentlich schwächer als erwartet zurückging. Das negative Momentum verlor deutlich an Schwung und das trotz des stärksten Zinszyklus, den die Euro-Zone je gesehen hat.
Obendrein zeigte die Kernrate der Inflation weiterhin hohes positives Momentum und macht bisher nicht die geringsten Anstalten, ein Top zu bilden. Zuletzt im März erreichte die Kernrate, die die volatilen Bereiche Energie und Lebensmittel ausklammert, einen neuen Rekordwert von 5,7 % p. a.
EZB bleibt auf die Inflation fokussiert
Selbst im April blieb die Kernrate im Jahresvergleich immer noch bei 5,6 % p. a. Der historische Rückblick zeigt mehr als deutlich, wie weit sich die Kernrate der Inflation, die als besonders hartnäckig gilt, vom Durchschnitt der letzten zwei Dekaden entfernt hat. Noch nie, seitdem die EZB die Zinsen in der Euro-Zone setzt, hatte die Notenbank mit einer derart schwierigen Herausforderung zu kämpfen.
Die Erwartungen der Börse an eine stärkere Antwort der EZB war jedoch nicht falsch. Zwar stiegen die Zinssätze „nur“ um 25 Basispunkte, aber fast nebenbei erwähnte Frau Lagarde, dass man ab Juli 2023 die Reinvestitionen des APP (Asset purchase program) beenden wird. Das ist eine weitere entscheidende Massnahme, um Liquidität aus dem Kapitalmarkt zu ziehen. Zwar hat die Notenbank schon bisher jeden Monat APP um rund 15 Mrd. Euro verringert, doch das war ein Quantitative Tightening Programm mit angezogener Handbremse. Lässt die EZB die Anleihen im APP einfach auslaufen, dann bewegt sich der Liquiditätsentzug für den Euro-Kapitalmarkt eher bei 30 Mrd. Euro pro Monat. Kumulativ betrachtet hat das erhebliche Auswirkungen, denn noch Ende April stand das Volumen des APP Portfolios bei 3,4 Billionen Euro.
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05.05.2023 - Mikey Fritz
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