Halbleiterbranche mit hoher Corona-Resistenz

Bereits am 07.07. hatten wir in unserem Kommentar “NASDAQ-Aktien weiter kaufenswert” darauf verwiesen, dass trotz optisch hoher Chart-Rekordniveaus des NASDAQ 100- wie auch des 2500 Werte umfassenden NASDAQ Composite-Indexes hier vertretene Technologiewerte mit einem nur bestehenden überschaubaren KGV-Bewertungsaufschlag von ca. 20 % gegenüber dem US-Gesamtmarkt (bei einem gleichfalls bestehenden KGV-Aufschlag des gesamten US-Marktes gegenüber dem MSCI World-Index von nur rd. 12 %) durchaus auch weiterhin grundsätzlich vernünftig bewertet sind, und selektiv hieraus ausgewählte Einzeltitel daher unter Ausschluss klarstens überbewerteter Aktien auch weiterhin bedenkenlos gekauft werden können. 

Wir wollen diese Aussage nun erst recht auch auf das wichtigste Teilsegment von Halbleiteraktien und mit dieser Branche direkt verbundenen Zulieferungsdienstleistern ausdehnen und dabei auch über die USA hinaus den globalen Investment-Aspekt in derartige Branchenvertreter nicht außer Acht lassen. 

Denn gerade Halbleiter-Aktien und diesem Sektor zurechnende Zulieferer sowie Ausrüster sind es, die seit Tagen nun quer über den Erdball zunehmend ein neues Rekordhoch oder zumindest den klaren Ausbruch aus noch bestehenden Abwärtstrends markieren, seien es z.B. die marktführendsten Aktien wie NVIDIA, AMD, TEXAS INSTRUMENTS, TAIWAN SEMICONDUCTOR (TSMC), INFINEON oder ASML. 

Diese mittlerweile doch zunehmend homogene Aktienrallye der meisten Chip-Hersteller und Zulieferer bzw. Ausrüster hat aktuell auch ihre vollste Berechtigung, wofür sowohl fundamentalanalytische wie bewertungstechnische Basisargumente anzuführen sind. 

DYNAMIC SEMICONDUCTOR – INDEX vs. MSCI WORLD – Index (jeweils in USD)   

Fundamentale Begründung der Rallye bzw. Attraktivität von Halbleiter-Aktien 

Zum einen lieferte der am Freitag, d. 03.07., nach US-Börsenschluss publizierte Report (siehe Link) der internationalen SEMICONDUCTOR INDUSTRY ASSOCIATION (SIA) über die globalen Umsätze der Halbleiterunternehmen im Mai ein insgesamt unerwartet günstiges globales Branchenbild ab, das klar zu erkennen gab, dass sich Unternehmen dieser Branche (leider wieder einmal abgesehen vom Kontinent Europa) zuletzt zunehmend erfolgreich von den Wirtschaftsbelastungseffekten der Corona-Pandemie frei machen konnten. 

So stiegen gemäß diesem Report (monatlich in Kooperation mit der Organisation WORLD SEMICONDUCTOR TRADE STATISTICS (WSTS) erstellt) die Halbleiterumsätze im Mai weltweit selbst gegenüber dem Vorjahr deutlich um + 5,8 % sowie gegenüber dem Vormonat April um + 1,1 % an, was bereits signalisiert, dass hier branchenweit von einer “Corona-Krise" bisher auch weiterhin kaum eine Spur zu sehen war. 

Innerhalb des Zeitraums von Mai 2019 – Mai 2020 schossen dabei gerade die Halbleiterumsätze des panamerikanischen Kontinents mit + 25,5 % massiv in die Höhe, gefolgt von China (+ 4,9 %), der asiatisch-pazifischen Region ex China und Japan (+ 2,5 %) und Japan (+ 1,5 %). Allein die Region Europa bildete leider mit einem Rückgang der Halbleiterumsätze um deutliche - 12,9 % ein abgeschlagenes Schlusslicht. 

Nicht wesentlich anders stellte sich dieses Muster im Mai auch gegenüber dem Vormonat April dar, mit dem einzigen Unterschied, dass hier die Monatsumsätze der mittlerweile wieder stärker geöffneten Volkswirtschaften in China und Japan (+ 5,8 % bzw. + 2,8 %) das Umsatzwachstum im panamerikanischen Kontinent (+ 1,9 %) nunmehr überflügelte. Europa verzeichnete dagegen auch gegenüber dem Vormonat April im Mai einen weiteren Rückgang der Halbleiterumsätze um - 6,5 %. 

Basierend auf diesen letzten Daten gehen die SIA und WSTS nun gemeinsam in 2020 von einem Anziehen der weltweiten Halbleiterumsätze um + 3,3 % aus, was jedoch ausschließlich vom panamerikanischen Kontinent (+ 12,8 %) und der gesamten Region Asien-Pazifik ex Japan (+ 2,6 %) getragen werden dürfte.  

Für das Gesamtjahr 2021 prognostizieren SIA/WSTS ein weiter an Fahrt gewinnendes Wachstum der internationalen Halbleiterumsätze um + 6,2 %. 

Wie ein ergänzender Umsatz-Langfristchart der Studie weiter zeigt, wird bei dem zu erwartenden Umsatzanstieg in 2020 die globale Halbleiterbranche dabei vor allem nun auch durch den Umstand begünstigt, dass es hier bekanntlich bereits Ende 2018/Anfang 2019 infolge jahrelanger globaler Überproduktionen sowie des eingeleiteten US-chinesischen Handelskriegs aufgrund anschließender sofortiger Lagerbestandsräumungen zu einer deutlichen hausgemachten Sektorkrise verbunden mit teils gravierenden Preiserosionen (vor allem bei Massen-Speicherchips / DRAMs) kam.  

Diese Entwicklung führte auch “dank” des US-chinesischen Handelskriegs jedoch offenbar global zu einer sehr schnellen und gründlichen Bereinigung derartiger Bestandsungleichgewichte und Preisverzerrungen an den internationalen Halbleitermärkten, so dass bereits spätestens seit Sommer 2019 die internationale Chip-Branche in einen auch bisher weiter vollauf intakten Wachstumstrend jenseits fast jeglicher Corona-Krise eingeschwenkt ist. 

Bewertungstechnische Begründung der Rallye bzw. Attraktivität von Halbleiter-Aktien 

Ist also der Halbleitersektor unbestritten bereits fundamentalanalytisch (und dies wohl auch langfristig) ein klarer relativer Gewinner der Corona-Krise, so liegt der zweite Grund, warum Halbleiter-/-ausrüstungs-Aktien mehr denn je ein “Must Have” im Rahmen jeglicher internationaler Aktienanlage sind, gerade auch in den gegenwärtigen Aktienbewertungskonstellationen. 

Denn der diesen Aktiensektor ideal repräsentierende Teilindex des MSCI WORLD SEMICONDUCTORS & SEMICONDUCTOR EQUIPMENT – Index weist, angeführt von den Top 5-Werten Intel / Nvidia / ASML / Broadcom / Texas Instruments, nach dem herrschenden Konsens der einzelnen Unternehmensanalysten derzeit auf Sicht der nächsten 12 Monate gerade einmal ein prognostizierte KGV von 20,3 auf, was damit nahezu bis auf die Nachkommastelle exakt auf einer Linie mit der korrespondierenden Bewertung des gesamten MSCI World-Indexes liegt ! 

Wir stufen dies selbst auf aktuellen Kursniveaus als eine massive Unterbewertung von Halbleiter- und Halbleiterzulieferer-Aktien generell ein, berücksichtigt man, dass gemäß herrschendem Analystenkonsens die Unternehmensgewinnentwicklung des gesamten MSCI WORLD – Index in den kommenden 12 Monaten (geprägt von hoch zyklischen Industrie- und Finanztiteln) lediglich stagnieren, allein im SEMICONDUCTOR-Teilindex jedoch um nicht weniger als + 27 % zulegen dürfte! 

Fazit 

Wenn wir also zuletzt ausführten, dass NASDAQ - Aktien (bezogen auf den gesamten 2500 Composite-Index) in der Breite weiterhin kaufenswert sind, so trifft dies aus unserer Sicht mit jeglicher Begründbarkeit aktuell auch gerade auf das Teilsegment von HALBLEITER- und ZULIEFERER-/AUSRÜSTER - Aktien zu.