Signale vom Gold-Silber-Ratio?
Was sagt das Gold-Silber-Ratio?
Das Gold-Silber-Ratio ist sein langem ein Maß für die relative Attraktivität von Gold gegenüber Silber und Silber gegenüber Gold.
Das aktuell bei knapp 90 liegende Verhältnis bedeutet zunächst nur, dass man für den Gegenwert einer Unze Gold in US-Dollar 90 Unzen Silber erhält.
Die Erhöhung des Ratios geht dabei mit einer prozentualen ,,Underperformance‘‘ von Silber gegenüber Gold einher.
Was aber könnte das Gold-Silber-Ratio über die Kontextbedingungen aus, in dem es sich bildet?
Dazu hat Emil Kalinowski, ein Forscher beim kanadischen Silber-Streaming-Unternehmen Wheaton Precious Metals in Vancouver, die Entwicklung des Ratios den makroökonomischen Kontextbedingungen der letzten knapp 150 Jahre seit 1873 gegenübergestellt.
In der Studie von Ende Januar 2020 kommt er zu dem Schluss, dass in dem jeweiligen Wert keine bestimmte Tendenz steckt, die ihm innewohnt. Dies bedeutet auch, dass es keinen Sinn hat, auf eine Ausgleichsbewegung hin zu einem Mittelwert zu warten.
Allerdings findet die Studie einige Evidenz für folgende Schlussfolgerungen. Das Gold-Silber-Ratio steigt während deflationärer Phasen sowie in einem disinflationären Preisumfeld. Das Ratio fällt hingegen in inflationären Phasen.
Unklar ist jedoch ob ein steigendes Gold-Silber-Ratio Deflation verursacht, oder ob die Deflation ein steigendes Ratio bewirkt.
Ob allerdings ein deflationäres oder inflationäres Umfeld eintritt, hängt in bedeutendem Umfang von der Notenbankpolitik und dem Vertrauen der Bevölkerung in das umlaufende Geld ab.
Geht man also davon aus, dass die Preise tendenziell steigen, ist mit einer besseren Entwicklung von Silber als von Gold zu rechnen. Im Ergebnis würde das Ratio tendenziell fallen. Geht man hingegen von fallenden Preisen aus, dürfte sich Gold relativ zu Silber besser entwickeln, auch wenn das Ratio sich aktuell ohnehin in einem relativen Extrembereich befindet.
Fazit
Investoren sollen auf einen Trendwechsel von deflatorischer Preisentwicklung hin zu disinflatorischer oder sogar inflationärer Entwicklung achten. Sobald sich dieser Preistrend verfestigt, sollte Silber eine bessere Wertentwicklung aufweisen als Gold.
16.02.2020 - Arndt Kümpel - ak@ntg24.de
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