Spannende Investmentstory bei United Internet

Wann wachen die United Internet Aktien aus ihrem Dornröschenschlaf auf?

 

United Internet läuft seit mehr als einem Jahr in Frankfurt unter ferner liefen. Doch der Schein trügt: Ralph Dommermuth baut Stück für Stück im Hintergrund einen vollintegrierten und sehr attraktiven Telekomkonzern auf. 

United Internet (DE0005089031) hat ein wichtiges Jahr hinter sich gebracht. Ein Jahr, das sich aus zahlreichen Puzzleteilen zusammensetzte, die am Ende ein grosses Bild ergeben werden: einen Telekom-Komplettanbieter im deutschen Raum, der auf Augenhöhe mit der Deutschen Telekom (DE0005557508) und Vodafone (GB00BH4HKS39) agiert. 

Die Vision von Ralph Dommermuth sieht einen integrierten Telekomkonzern auf modernstem Stand vor. Erst einmal regional beschränkt auf Deutschland. Bestehend aus einem hochmodernen Glasfasernetz, einem eigenen 5G-Netzwerk und einer passenden Cloud-Anbindung. Der Clou daran ist, dass Dommermuth das Investitionsbudget sehr clever aufgestellt hat. 

Statt Eigentum setzt Dommermuth auf Nutzungsrechte. Die grössten Schwierigkeiten für die Expansion eines Telekomkonzerns liegen in dem enorm hohen Kapitalbedarf. Würde United Internet den klassischen Weg gehen und alles selbst aufbauen, würde die Vision zu teuer werden und zu langsam entstehen. Stattdessen baut der Vorstand ein System für die Kunden auf, dass ihnen einen sehr hohen Nutzen liefert. Eventuell sogar einen noch höheren als bei den Platzhirschen liefert. Um das zu realisieren, bedient man sich vieler externer Dienstleister. So baut man einen vollintegrierten Telekomkonzern zusammen, ohne selbst alles zu besitzen, aber mit dem Recht, alles benutzen zu dürfen. Das senkt das Investitionsrisiko und beschleunigt die Expansion.

Der Haken ist, dass man alles perfekt zusammenführen muss. Wenn man eine eigene Infrastruktur aufbaut, hat man den Vorteil und den Luxus, alle Schnittstellen, alle Kapazitäten, alle Technologien usw. selbst zu bestimmen. Baut man ein Angebot aus den Leistungen vieler Dienstleister auf, liegt die Arbeit darin, die Dienste so sauber und perfekt miteinander zu verbinden, dass am Ende nach aussen hin alles wie aus einem Guss erscheint. 

 

Frankfurt traut United Internet noch nicht

 

Die Börse traut Dommermuth bisher noch nicht ganz über den Weg. Die Aktie von United Internet läuft seit mehr als einem Jahr seitwärts. Was die Aktionäre nicht erfreut hat, aber der Bewertung durchaus gutgetan hat. Es ist aber offensichtlich, dass Frankfurt das Potenzial der Vision noch nicht erfasst hat bzw. noch nicht bereit ist, sie zu kaufen. 

 

 

Die Bewertung ist fair bis günstig. An der Börse hat das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 6,84 Mrd. Euro. Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2021 sind noch nicht draussen, aber die hauseigene Umsatzprognose liegt bei rund 5,6 Mrd. Euro. Beim EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände) geht der Vorstand von rund 1,25 Mrd. Euro für das Gesamtjahr aus.

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03.02.2022 - Mikey Fritz

 

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