EVOLUTION GAMING, STILLFRONT: Update Themendepot Spiele & Social Media

In der abgelaufenen Woche verzeichneten die globalen Aktienmärkte eine rückläufige Tendenz (MSCI World Euro-Index – 0,8 %), da die Corona-Pandemie kaum Anzeichen eines weiteren Abklingens erkennen ließ. Trotz selektiver Aufhebungen von Wirtschaftseinschränkungen hatten außerdem auch Konjunkturerwartungen eines massiven 2020er BIP-Einbruchs von ca. - 6% bis - 7% in Europa und den USA vor dem Hintergrund extrem schwacher Konsumentenvertrauens- und Arbeitsmarkt-Zahlen unverändert Bestand. Der Stabilisierungstrend der globalen Aktienmärkte ist jedoch weiterhin gänzlich intakt, so dass sich unsere am 17.04. abgegebene Empfehlung, die Investitionsquote in breit gestreuten Aktiendepots zunächst von 50 % auf 70 % anzuheben, bisher auch als richtig erwiesen und bereits weitere positive Performancebeiträge zu den Strategie-/Themendepots geliefert hat.  

Wir werden einen Aktieninvestitionsgrad von rd. 70 % auch im neu aufgelegten Themendepot “ZUKUNFTSTECHNOLOGIEN” nachvollziehen, das mit der Börseneröffnung 04.05. an den Start gehen wird, und in das auf Einstandskursbasis ab dem 07.04. unter anderem auch einige zurückliegend erworbene Titel aus dem Themendepot SPIELE & SOCIAL MEDIA Eingang finden werden. Das Management des Themendepots SPIELE & SOCIAL MEDIA wird hingegen mit Wirkung zum Börsenschluss 01.05. beendet.                  

Chart: MSCI World EURO – Index 

Trotz der schwächeren globalen Aktienmarkttendenz verbesserte sich das Themendepot SPIELE & SOCIAL MEDIA in der letzten Woche per 26.04.2020 marginal um + 0,1 %, so dass das Depot auf Währungsbasis Euro seit Auflegung am 03.02.2020 momentan eine Nettoperformance (ohne Berücksichtigung von Dividenden) von nunmehr + 1,7 % aufweist. Der Vergleichsindex MSCI World Euro verbucht dagegen jedoch sogar einen zeitgleichen Nettoverlust von - 13,6 %, so dass das Themendepot damit auch weiterhin eine drastische Outperformance aufweist. 

Die größten Einflüsse auf die Performance des Themendepots SPIELE & SOCIAL MEDIA übten in der abgelaufenen Woche zwei schwedische Vertreter des Depots aus. Während EVOLUTION GAMING GROUP (SE0012673267) ihrer fulminanten, bereits seit Ihrer Markteinführung im März 2015 hingelegten Kursrallye (Performance + 2000 %) in der letzten Woche einmal kurzfristig mit - 5,6 % Tribut zollte, setzte der jüngere und kleinere Titel des Online Spiel-Segments STILLFRONT GROUP (SE0007704788) seinen ebenfalls sehr dynamischen Anstiegstrend mit einem weiteren Kurssprung um + 7,0 % ungebrochen fort. 

Chart:  EVOLUTION GAMING gegen MSCI WORLD – Index (jeweils in Euro) 

Die Gewinnmitnahmen in der Aktie bei EVOLUTION GAMING in der abgelaufenen Woche sind dabei einzig und allein dem durchaus häufigen Effekt eines “Sell on good news”- Verhaltens von Großinvestoren zuzuschreiben. Denn wie bereits im vorherigen Wochenupdate zum Themendepot SPIELE & SOCIAL MEDIA angekündigt und auch von uns so erwartet, legte der weltführende B2B-Entwickler von Online-Glücksspielkonzepten, am 23.04. in der Tat Ergebniszahlen zum 1. Quartal 2020 vor, die die Konsenserwartungen der Analysten einmal mehr übertrafen. 

So konnte im abgelaufenen Quartal der Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 45 % auf 115 Mio. Euro gesteigert werden, während Analysten im Durchschnitt eine Umsatzerzielung von 113 Mio. Euro erwartet hatten. Weit stärker schoss jedoch noch der Betriebsgewinn (EBIT) um 89 % gegenüber dem Vorjahr auf 57 Mio. Euro in die Höhe, was die Analystenerwartungen von nur 51 Mio. Euro nachmals deutlicher übertraf. Gleiches galt auch für den Nettogewinn, der im 1. Quartal gegenüber Vorjahr im Gleichschritt mit dem EBIT ebenfalls um 90 % auf 54 Mio. Euro hochschnellte (Analysten-Konsens: 48 Mio. Euro). Die Nettogewinnmarge weitete sich damit im 1. Quartal weiter schlagartig, und zwar auf einen schon fast “astronomischen” Rekordwert von nunmehr 47 % aus. 

Nach Ausführungen der Konzernleitung, verzeichnete der Konzern nur eine sehr limitierte Beeinträchtigung seiner Geschäftstätigkeit durch die Corona-Virenpandemie, da vorübergehende Studioschließungen in Spanien und Georgien umgehend durch kurzfristige Spieleentwicklungsverlagerungen in die größten Studios von Evolution Gaming, die sich vor allem in Malta und Litauen befinden, kompensiert werden konnten. Ferner verzeichnete der Konzern nach Vorstandsangaben eine ungebrochene, gewerbliche B2B-Nachfrage nach all seinen Glücksspielkonzepten, wobei auch die seit Jahresbeginn gleich 12 neu eingeführten Spieleformate (u.a. Speed Blackjack, Power Blackjack, Lightning Baccarat, Baccarat Multiplay und selbst nun auch erstmals in der Unternehmensgeschichte neu entwickeltes Online-Lotto-Konzept “Mega Ball”) keinerlei Ausnahme bildeten. 

Ein weiterer Meilenstein in der Unternehmensgeschichte war im 1. Quartal 2020 außerdem, dass der Konzern nun auch durch die südafrikanischen Behörden die nationale Lizenz für künftige Glücksspielentwicklungen erhielt. Dies wird Evolution Gaming in die Lage versetzen, im eigenen Namen und über seine bereits zuvor existierende südafrikanische Tochtergesellschaft EZUGI ihre Spielekonzepte künftig landesweit uneingeschränkt an alle in Südafrika lizensierten Glücksspielbetreiber zu vermarkten. 

Wir sehen diese Geschäftsentwicklung daher als untrüglichen Beleg, dass Evolution Gaming gegenüber der Covid 19-Pandemie auch weiterhin hervorragend gewappnet bleiben sollte, und stufen angesichts dieser glänzenden Geschäftsbasis das aktuelle KGV (2020e) von nur 33 und (2021e) von nur 28 weiterhin als eine klare Unterbewertung der Aktie ein.  

Ähnlich positiv sind in Schweden derzeit auch die Geschäftserwartungen für den etwas jüngeren und kleineren Spieleentwickler STILLFRONT GROUP (Börseneinführung Dezember 2015, Aktienmarktkapitalisierung rd. 1,75 Mrd. Euro), der sich hauptsächlich in der Entwicklung diverser Online-Abenteuer- und Actionspiele für die Smartphone- und Tabletnutzung betätigt (ausführliche Profildarstellung siehe Depot-Update vor 2 Wochen).