Rallye Phantasien bei Siemens Healthineers

Die Bullen testen den Seitwärtstrend bei Siemens Healthineers - Rallye voraus?

 

Die Bullen spekulieren bei Siemens Healthineers auf einen Ausbruch aus dem langen Seitwärtstrend. Gelingt es in diesem Anlauf? Das Momentum bei Varian bietet in jedem Fall Rückenwind. 

Frankfurt beginnt wieder Gefallen an Siemens Healthineers (DE000SHL1006) zu finden. Seit inzwischen rund zwei Jahren laufen die Aktien des Spezialisten für Medizintechnik in einer sehr breiten Spanne seitwärts. Den letzten grossen Ausbruchsversuch hatten die Bullen vor einem Jahr gestartet und hatten dabei den oberen Rand des Seitwärtstrends bestätigt bzw. leicht überwunden. Ein vermeintlicher Sieg, der sich dann sogleich als Bullenfalle herausstellte. Im Anschluss dominierten die Bären für ein halbes Jahr die Aktie und erleichterten die Marktkapitalisierung von Siemens Healthineers um ein knappes Viertel. 

 

 

Der grösste Kritikpunkt ist das geringe Wachstum. Siemens Healthineers kommt im eigentlichen Kerngeschäft kaum von der Stelle. Obendrein belastete in den Jahren 2022 und 2023 die rapide sinkende Nachfrage nach Covid-19 Test-Sets den Umsatz erheblich. Die Sonderkonjunktur während der Pandemie drehte sich im Anschluss in einen kräftigen Gegenwind für die Aktien. Das Unternehmen „bereinigte“ zwar immer fleissig die Zahlen um den Covid-19 Bereich, aber am Ende gehörte es zur Realität, dass nach der Party der Kater die Stimmung dominierte. 

 

Bullen treiben Siemens Healthineers voran

 

Es gibt jedoch eine Perle im Unternehmen. Die man nicht selbst geschaffen, sondern (teuer) eingekauft hat. Satte 16,4 Mrd. US-Dollar hat man für die amerikanische Varian 2020/21 bezahlt. Ein stolzer Preis, der seinerzeit einem Kurs- / Umsatz-Verhältnis von mehr als 5 (!) entsprach. Siemens Healthineers hat also eine halbe Dekade an Umsätzen weggegeben, um vom zukünftigen Wachstum des Spezialisten für Bestrahlungstherapien für Krebspatienten zu profitieren. Nicht zu Unrecht, denn Varian ist heute der einzige Geschäftsbereich, der nennenswertes Wachstum bringt. Zuletzt im 1. Fiskalquartal ein Plus von 18,3 % (währungsbereinigt 22,3 %) von 770 auf 911 Mio. Euro. Obendrein zieht Varian die Profitabilität des Konzerns mit einer „bereinigten“ EBIT-Marge von 15,9 % nach oben. 

Inzwischen macht Varian rund 18 % des Gesamtumsatzes aus. Das positive Momentum macht sich also auch nominal bemerkbar. Die Börse Frankfurt honoriert dies und akzeptiert auch eine leicht steigende Bewertung der Aktien, da die Covid-19 Phase im Kern bereinigt ist und die alten Kerngeschäftsfelder überwiegend wieder leicht zu wachsen beginnen. So erreichte Siemens Healthineers im 1. Fiskalquartal 2024 einen Gesamtumsatz von 5,18 Mrd. Euro (+1,9 % / währungsbereinigt: 5,7 %), ein „bereinigtes“ Ergebnis vor Steuern und Zinsen von 742 Mio. Euro (+8 %) und ein Ergebnis nach Steuern von 432 Mio. Euro (+2 %). Am attraktivsten war jedoch der freie Cashflow, der von -77 Mio. Euro auf +238 Mio. Euro im Jahresvergleich sprang. Denn der freie Cashflow steht für den Handlungsspielraum, den ein Unternehmen hat, um in Zukunft zu investieren.

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17.02.2024 - Mikey Fritz

 

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